Tous les mois, j'envoie une synthèse mensuelle des thèmes macro les plus importants en matière d'investissement à long terme. Éditions 2025 en accès libre dès à présent : https://www.monbureaupatrimonial.com/syntheses-mensuelles

The Kobeissi Letter : « L’argent a chuté jusqu’à -35 % en séance vendredi, soit sa plus forte baisse intrajournalière de l’histoire.

Et pourtant, les prix de l’argent ont terminé le mois en hausse, avec un gain de +19 %.

Cela signifie que l’argent a désormais progressé pendant 9 mois consécutifs.

« Historique » est un euphémisme. »

Campbell : « Voici 275 ans de rendements quotidiens de l'argent. Le mouvement de vendredi est l'une des plus fortes baisses en une seule journée de toute l'histoire du métal. On parle d’un mouvement comparable à la fin du bimétallisme, à l’effondrement des frères Hunt et à mars 2020 – sauf que celui-ci est survenu de nulle part, un vendredi de janvier tout à fait ordinaire.

La surface de volatilité avant vendredi intégrait dans les prix un mouvement de l’ordre de 3 écarts-types comme événement extrême. Ce que nous avons eu, c’est plutôt un mouvement de 6 écarts-types. Le genre d’événement qui n’est pas censé se produire selon la distribution historique — ce qui arrive précisément lorsque tout le monde est positionné de la même manière et que la liquidité disparaît. »

Lukas Ekwueme : « Rick Rule : Nous sommes dans un marché haussier – ne le gâchez pas.

• Dans les années 1970, le prix de l’or a chuté trois fois de 30 % ou plus
• De 1971 à 1975 : l’or a été multiplié par 6, passant de 35 $ à 200 $
• En 1975, l’or est retombé de 200 $ à 100 $

Tous ceux qui ont été secoués à 100 $ ont manqué la hausse jusqu’à 850 $ en 1980

« Vous devez vous préparer financièrement et psychologiquement à des corrections de 20 à 50 %. »

« Vous devez connaître suffisamment bien votre portefeuille pour avoir la conviction que les baisses de prix sont des opportunités, et non des risques. À l’inverse, lorsque vous voyez les prix s’envoler, vous devez prendre vos gains. »

"Vous n’avez pas gagné l’argent tant que vous ne l’avez pas encaissé." »

Whale Guru : « Aujourd’hui, ce n’est pas seulement un krach de l’or et de l’argent.
C’est plus grave que 2008.

L’or en baisse de 20 %.
L’argent en baisse de 30 %.
En une seule journée.

Un marché combiné de plus de 40 000 MILLIARDS de dollars a été violemment réévalué.

Cela n’arrive pas dans des « valeurs refuges ».
Cela n’arrive pas dans des marchés ordonnés.
Cela n’arrive que lorsque le système se brise de l’intérieur.

L’or et l’argent étaient devenus l’arbitrage ultime sécurisé et à effet de levier.
Institutions.
Grands fonds.
Desks matières premières.
États souverains.
Alloueurs long-only convaincus que ces marchés ne peuvent pas s’effondrer.

Alors l’effet de levier s’est accumulé.
Silencieusement.
Agressivement.
Partout.

Et aujourd’hui, l’effet de levier a cédé.

Positions longues liquidées.
Appels de marge en cascade.
Ventes forcées dans une liquidité réduite.

Exactement comme les krachs du Bitcoin.
Sauf que cette fois, il s’agit de collatéral central du système mondial.

Quand quelque chose « ne s’effondre jamais »,
cela devient l’actif le plus fragile de tous.

C’est un désendettement systémique.

Des milliers de milliards effacés sur le papier aujourd’hui.
Les vrais dégâts arrivent ensuite.

Vous les verrez dans :
• les bilans
• les pénuries de collatéral
• le gel du crédit
• les ventes d’actifs forcées

D’abord l’or et l’argent.
Puis les actions.
Puis l’immobilier.

C’est toujours ainsi que ces cascades se propagent.

Aujourd’hui n’a pas été le krach dont tout le monde se souviendra.

C’était la fissure qui a déclenché l’effondrement.

Et une fois que la confiance se brise au cœur,
tout le reste suit. »

Otavio Costa : « Volatilité.

Nous savions tous qu’elle allait arriver — nous ne savions simplement pas comment cela se déroulerait exactement.

Un cadre macro clair est absolument essentiel pour rester discipliné et patient dans l’allocation du capital.

Dans cette optique :

L’or représente encore environ 20 % de la capitalisation boursière mondiale.

C’est encore bien en dessous des niveaux atteints aux sommets des cycles précédents.

Très en dessous.

J’y vois un signal de timing utile pour situer où nous en sommes dans le rééquilibrage plus large entre actifs financiers et actifs réels.

Il y a beaucoup d’émotion sur les marchés aujourd’hui.

Prenez du recul, regardez le graphique long terme, et planifiez en conséquence.

Ce ne sont que mes opinions. »

Otavio Costa : « Je pense que c’est une feuille de route pertinente à garder en tête.

Ces mouvements ne se déroulent jamais exactement comme prévu, mais un creux dans la zone des ~50 à 70 $/oz me paraît plausible.

Ensuite, la prochaine jambe de hausse commencera probablement.

Même dans ce scénario, les sociétés minières me semblent encore beaucoup trop sous-valorisées. »

Gary Savage : « Les gens reçoivent aujourd’hui une bonne dose de réalité. J’ai prévenu que la volatilité allait s’intensifier à mesure que le mouvement parabolique arrivait à maturité.

Ceci est probablement le premier coup de semonce annonçant le début d’une correction intermédiaire.

Mais ce genre de dynamique ne s’inverse pas brutalement. Elle devrait plutôt former un sommet arrondi, semblable aux paraboles de 1980 et de 2011. Suivie d’un repli marqué mais bref, destiné à réinitialiser le sentiment du marché.

Ensuite, l’argent sera en route vers les 250 $, voire peut-être jusqu’à 500 $.

Mais souvenez-vous de ceci lorsque l’argent semblera intouchable à 250 ou 500 dollars : toutes les structures paraboliques finissent par s’effondrer. Celle-ci aussi, tout comme en 1980 et en 2011.

Ce printemps sera la dernière grande opportunité d’achat avant le sommet final. »

Gary Savage : « Le marché haussier n’est pas terminé. Il s’agit simplement de la correction qui sépare la première partie de la phase parabolique de la seconde. La prochaine phase, c’est là que les choses deviennent vraiment folles.

Vous pensez avoir gagné beaucoup d’argent sur le mouvement de 50 à 118 dollars ? Vous n’avez encore rien vu.

Cette chute sera rapidement effacée. Et quand ce sera le cas, les investisseurs particuliers, les « mom and pop traders », seront vite convaincus que les métaux sont infaillibles et qu’il s’agit d’un « pari sûr ».

C’est ce déferlement d’argent naïf qui alimente la seconde phase d’une bulle.

Ma prédiction : l’argent sera de retour à ses plus hauts historiques d’ici un mois.

Les gens ne réalisent pas que nous sommes dans un environnement totalement différent de tout ce que nous avons connu depuis plusieurs décennies. Nous sommes dans la phase parabolique d’une bulle, au sein d’un marché haussier très mûr — et un marché haussier qui connaît des pénuries.

Hier, les banques ont tenté d’empêcher la livraison physique sur le COMEX. Elles sont piégées dans des positions vendeuses, avec un nombre massif de contrats désormais en attente de livraison.

Le problème, c’est qu’elles viennent de créer un écart de 40 $ entre le marché papier américain et l’Asie. L’argent va être acheté frénétiquement à ces prix artificiellement bas, puis déplacé vers l’Asie où il se vendra bien plus cher. Tout ce qu’elles ont fait hier, c’est aggraver le problème par dix.

C’est pourquoi je pense que la reprise sera rapide. Et une fois qu’elle commencera, les traders peu expérimentés, les « Joe six pack », vont se ruer sur le marché, convaincus qu’il s’agit d’un « pari sûr ».

C’est ce flot d’argent non sophistiqué qui alimente la deuxième phase d’une bulle.

Ce scénario aurait pu se dérouler naturellement, avec un sommet arrondi et une correction de 15 à 20 % sur 5 à 10 semaines. Mais l’intervention d’hier a presque certainement accéléré le processus.

On touchera le creux quelque part la semaine prochaine, peut-être même dès lundi ou mardi.

Le graphique du Nasdaq en 1999 est un autre exemple de cette consolidation volatile extrême entre la première et la deuxième phase d’une bulle. »

Dario Capodici : « Ce qui est frappant, c’est que les volumes nets sur les contrats à terme sur l’argent au Comex continuent de raconter une toute autre histoire.

Oui, les banques ont tenté de faire chuter le prix toute la semaine dernière jusqu’à y parvenir, mais les volumes globaux restent pour l’instant quasiment équilibrés en dehors de quelques ventes massives. Cela signifie que la baisse des prix est principalement provoquée par une combinaison de spoofing (surtout pendant les heures de nuit) et de wash trading (pendant les heures de cotation aux États-Unis).

La pression à la baisse sur le prix a déclenché un débouclement de produits dérivés sur de grands ETF comme le SLV, mais surtout le AGQ, entraînant des ventes forcées via les seuils de déclenchement (le CME n’ayant toujours pas mis en place de suspension de cotation en cas de forte volatilité).

Inutile de préciser que cela n’a rien à voir avec le marché physique, où les fondamentaux restent inchangés et où la pénurie physique continue de s’aggraver. »

Dario Capodici : « C’est incroyablement évident… quoi qu’il se passe en coulisses, cela doit être vraiment majeur. L’argent reste en backwardation, ce qui signifie qu’il y a une pénurie de physique, et que toutes ces positions vendeuses devront être livrées physiquement. Les banques jouent un jeu très dangereux cette fois-ci.

Les acheteurs industriels d'argent sont peu sensibles aux variations de prix. S'ils n'ont eu aucun problème à se faire livrer physiquement de l'argent à 120 $, qu'en sera-t-il à 80 $ ?

Par ailleurs, que feront ceux qui n'ont pas anticipé la pénurie d'approvisionnement physique ? »

Dario Capodici : « Prêt à rire ? L’argent s’est effondré vendredi, mais la volatilité des options a BAISSÉ par rapport à jeudi.

Qu’est-ce que ça signifie ? Que ceux qui étaient massivement short sans couverture ont racheté (donc clôturé) leurs positions de manière agressive pendant le krach.

30 janvier 2026 : le grand jour du sauvetage des banksters.

Ceci pourrait bien être la plus grande attaque de spoofing de l’histoire. »

Dario Capodici : « Si l’on regarde attentivement le dernier rapport du Comex, JP Morgan a clôturé ses positions short sur l’argent PRÉCISÉMENT au point le plus bas de l’effondrement des prix — et c’est à partir de là que tout a commencé à remonter.

Ce n’est pas une coïncidence.

Ce n’est pas une théorie du complot.

C’est la preuve que tout le krach de vendredi était planifié.

Tout ce narratif des grands médias affirmant que le krach des métaux est dû à la nomination de Warsh à la Fed est totalement absurde. Pourquoi ? Parce que, dans ce cas, vous pensez vraiment que les actions n’auraient pas chuté et que les taux n’auraient pas explosé si Warsh était un « faucon » ?

Les grands médias aujourd’hui : désinformation grand public.

Fait amusant : l’argent est resté en backwardation tout au long de cette période.

Ceux qui connaissent le marché des matières premières physiques savent très bien ce que cela implique. »

Ole S Hansen : « Un rallye historique sur l’or et l’argent s’est transformé en une débâcle tout aussi historique vendredi, qui s’est prolongée lors de la séance de lundi alors que les traders continuaient de déboucler ce qui était devenu un trade extrêmement encombré et unidirectionnel. L’argent, en particulier, avait attiré depuis des mois investisseurs, professionnels et particuliers, avant que le mouvement ne devienne parabolique et de plus en plus instable. Cette dynamique a finalement préparé le terrain à une correction brutale, les sorties s’étant révélées trop étroites pour absorber une vague soudaine de ventes forcées. Le déclencheur initial a été la nomination de Kevin Warsh, qui a contribué à faire rebondir le dollar, mais la profondeur du repli s’explique par une cascade de ventes de contrats à terme liées au débouclement de positions sur ETF et options. Le risque de ventes de second et troisième ordre reste élevé, en particulier avec Shanghai — principal moteur du soutien récent — qui subit de lourdes pertes, tandis que les contrats à terme sur l’argent sont actuellement en limite de baisse et non négociés.

Les prix du pétrole brut ont chuté sous l’effet de la pression exercée par la débâcle sur les métaux, aggravée par des déclarations de Donald Trump selon lesquelles Washington est en pourparlers avec l’Iran. Le président étant confronté à de mauvais sondages, une escalade militaire susceptible de faire flamber les prix de l’essence aux États-Unis semble peu probable à l’approche des élections de mi-mandat de novembre, où le pouvoir d’achat et son bilan devraient dominer les préoccupations des électeurs. Le Brent se négocie désormais sous les 66 USD après avoir brièvement dépassé les 70 USD vendredi. »

Jordan Roy-Byrne, CMT, MFTA : « L’une des plus grandes cassures de l’histoire : les actions aurifères en 1964–1965. Le pendant moderne ? La cassure en tasse avec anse sur 13 ans de l’or l’an dernier — les deux ont annoncé des mouvements haussiers majeurs sur les métaux précieux. La base n’est pas parfaite, mais les actions aurifères évoluent désormais en terrain dégagé — sans véritable résistance au-dessus. »

Jordan Roy-Byrne, CMT, MFTA : « Nous avons observé plusieurs cassures macro-marché sur l’or et les actions aurifères.

L’ensemble du secteur est en effervescence. Une pause est possible avant le printemps…

Mais ne vous y trompez pas — une nouvelle vague de signaux haussiers majeurs est arrivée.

1/ Or vs Marché actions

La semaine dernière, l’or est sorti d’une base de 12 ans par rapport au S&P 500.

L’or surperforme le marché actions depuis le début de 2025. Il est resté stable, à l’exception d’un repli au premier semestre 2025.

La rupture de cette base vieille de 12 ans signale un potentiel d’accélération à la hausse.

Cela signifie qu’un mouvement de capitaux plus rapide pourrait s’opérer, quittant les actions traditionnelles pour se diriger vers l’or.

L’objectif haussier mesuré se situe près de 1x. »

Jordan Roy-Byrne, CMT, MFTA : « 2/ Actions aurifères vs Marché actions

Au même moment où l’or a cassé à la hausse par rapport au marché actions, plusieurs ETF de mines d’or ont fait de même.

GDX, GDXJ et GOEX présentent des bases de 12 à 13 ans par rapport au marché actions.

Là encore, cette tendance est en place depuis 12 mois.

Mais cette cassure signale un potentiel d’accélération et une hausse bien plus importante.

Les capitaux continueront de quitter les actions traditionnelles pour se diriger vers les actions aurifères. »

Jordan Roy-Byrne, CMT, MFTA : « 3/ Actions aurifères vs Or

Celle-ci m’a vraiment surpris au premier abord.

Après une base de 13 ans, GDX a enfin cassé à la hausse par rapport à l’or.

Cela conclut une année 2025 en pleine effervescence, où les mines d’or enregistrent désormais des cassures non seulement face au marché actions, mais aussi face à l’or lui-même. »

Jordan Roy-Byrne, CMT, MFTA : « 4/ Or vs Actions technologiques

Ce n’est pas une surprise, étant donné la cassure de l’or par rapport au marché actions.

Mais c’est significatif, compte tenu du leadership du secteur technologique au cours de la dernière décennie.

L’or est sorti d’une base de 6 ans par rapport à l’ETF Nasdaq 100. Il testera bientôt une résistance issue d’une base de 8 ans.

Cela signale une rotation des capitaux quittant les actions technologiques pour se diriger vers l’or. »

Jordan Roy-Byrne, CMT, MFTA : « 5/ Actions aurifères vs Actions technologiques

Les différents ETF de mines d’or ont cassé à la hausse par rapport aux actions technologiques.

La semaine dernière, ils sont sortis d’une base de 8 ans par rapport à l’ETF Nasdaq 100.

Les capitaux se déplacent des actions technologiques vers les actions aurifères. »

Jordan Roy-Byrne, CMT, MFTA : « 6/ Résumé

L’or et les actions aurifères viennent de confirmer une rotation historique.

Après des années de faiblesse relative et de consolidation, l’or et les actions aurifères ont cassé à la hausse par rapport au marché actions, à la technologie, et même à l’or lui-même (dans le cas des actions aurifères).

Les capitaux se déplacent — quittant les actions traditionnelles pour se diriger vers les métaux et les mines.

La prochaine jambe de hausse approche... »

Dario Capodici : « Analyse rapide pour répondre à la confusion massive chez de nombreux gros comptes, experts autoproclamés et touristes macro :

1 – Si vous arrivez avec vos 5 000 onces et essayez de les vendre à votre marchand de métaux local (oui, quelqu’un a vraiment posté ça), cela représente environ 500 000 $ qu’il doit avoir sur son compte bancaire pour vous payer. Pensez-vous vraiment qu’un marchand local qui traite habituellement quelques pièces par jour dispose de cette somme ? Réponse : NON.

Par conséquent, dire "mon marchand de métaux ne veut pas racheter mon argent, je ne peux pas vendre,..." et utiliser cette expérience anecdotique pour généraliser comme si c’était le cas partout est une erreur de raisonnement classique.

2 – Ce qui pousse les prix de l’argent toujours plus haut, c’est la demande industrielle. Permettez-moi de partager un secret que beaucoup de touristes macro ignorent manifestement : un acheteur industriel ne fera pas la queue devant une boutique de métaux pour enchérir sur vos pièces d’une once. Les entreprises ont besoin de lingots de 1 kg d’argent 99,99 % ; par conséquent, cela aura un impact sur le bid/offer du bullion en petits formats : plus la rareté des gros lingots est élevée, plus la demande pour les petites onces sera agressive. Pourquoi ? Parce qu’acheter de petites onces implique ensuite de les envoyer à une raffinerie pour les fondre en gros lingots utilisables industriellement. Ce processus a un coût, et tant que la demande physique ne devient pas critique, les détenteurs de petites onces supporteront une partie de ce coût sous forme de décote.

3 – La demande industrielle pour l’argent varie fortement selon les régions. En dehors des armes, que fabrique réellement les États-Unis sur leur propre territoire qui nécessite de l’argent ?

Semi-conducteurs ? Pas vraiment, la plupart sont fabriqués à Taïwan ou en Chine et importés.

Batteries pour véhicules électriques ? Pas vraiment, la plupart sont fabriquées en Chine et importées.

Racks de centres de données ? Pas vraiment, la plupart sont fabriqués en Asie et importés.

Panneaux solaires ? Pas vraiment, la majorité est fabriquée en Chine et importée.

Bijoux ? Pas vraiment, la majorité est fabriquée en Inde et importée.

À l’inverse, combien d’usines en Inde, en Chine ou en Corée du Sud doivent s’approvisionner en argent physique comme élément critique irremplaçable de leur production ? C’est la raison pour laquelle, en Asie, l’argent physique s’échange avec une prime supérieure à 10 $ depuis plusieurs jours, et cette prime augmente.

Autrefois, les banques de métaux auraient arbitré cette prime et réalisé d’énormes profits sans risque dans ce processus. Pourtant, elles ne le font plus. À votre avis, pourquoi ? Objectivement, il faut d’abord détenir le physique pour pouvoir l’expédier en Inde ou en Chine, où les acheteurs vous paieront plus que ce que vous pouvez obtenir en Occident.

Logiquement, ne devrions-nous pas nous demander s’il y a réellement la quantité d’argent physique déclarée par les dépositaires dans les coffres occidentaux ?

4 – La demande industrielle pour l’argent est globalement insensible au prix, ce qui signifie que sa demande ne s’effondre pas en cas de forte hausse des prix. Dans chaque téléphone, batterie, panneau solaire, aspirateur robot, etc., on trouve seulement quelques milligrammes à quelques grammes d’argent. Toutefois, les entreprises en produisent et en vendent des millions. Leur plus grande inquiétude est de ne pas manquer d’argent car, même si très peu est nécessaire par unité, SANS CELA, LE PRODUIT NE FONCTIONNE PAS. Et s’ils ne fabriquent pas les produits, ils ne peuvent pas les vendre, donc aucun chiffre d’affaires.

5 – L’extraction minière d’argent est, quant à elle, inélastique à la hausse de la demande. Parce que l’exploitation minière était trop coûteuse en raison de prix artificiellement maintenus bas pendant des décennies, la grande majorité des ~800 millions d’onces extraites chaque année est un sous-produit d’autres exploitations minières comme le cuivre, l’étain ou le plomb. Il faut des années pour mettre une nouvelle mine en production, et très peu de mines dédiées à l’argent ont été mises en service ces dernières années.

6 – La capacité des raffineurs et des fonderies est également inélastique face à une augmentation de la demande. Non seulement cela signifie que même si les entreprises extraient plus d’argent, cela ne suffira pas à soulager les tensions sur le physique, car il faudra aussi construire plus de raffineries et fonderies. Mais cela signifie aussi que, si de nombreux particuliers essaient de vendre beaucoup d’argent en même temps, cela saturera les capacités de raffinage, notamment dans une zone géographique qui en dispose très peu, comme les États-Unis.

Désolé pour ce coup de gueule, mais je ne supporte plus toutes les absurdités que je lis dans les médias sociaux et traditionnels. J’espère avoir aidé chacun à mieux comprendre la grande et la petite image, en donnant des clés pour interpréter les écarts de prix importants et les expériences anecdotiques que peut vivre un investisseur au quotidien.

Soyez toujours vigilants face aux absurdités qui circulent, faites vos propres recherches, mais soyez également attentifs à ne pas confondre farms d’engagement, désinformation ou anecdotes avec une véritable analyse fondée. »

BarChart : « L’intérêt à la vente sur le Nasdaq tombe à son plus bas niveau depuis AU MOINS 2018. »

BarChart : « Les gérants de fonds sont actuellement les moins couverts depuis 8 ans. »

IsabelNet : « Les bénéfices du S&P 500 ont largement dépassé les tendances historiques de croissance. Si les bénéfices commencent à fléchir au cours des prochains trimestres, les actions richement valorisées pourraient subir un brutal réajustement. »

BarChart : « Les initiés d’entreprise se débarrassent de leurs actions à un rythme inédit depuis 5 ans. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Le S&P 500 (pondéré par la capitalisation boursière) a terminé le mois de janvier en hausse de +1,4 %, tandis que le S&P 500 pondéré également a gagné +3,3 % — reflet de certaines rotations sectorielles actuellement en cours. D’un point de vue global, la tendance haussière/le marché haussier reste bien intact. »

Source : Topdown Charts

Thomas Callum – ChartStorm : « Avec la progression modeste de +1,4 % en janvier, la courbe saisonnière du « janvier positif » est désormais activée. Historiquement, un mois de janvier positif a été un bon signe (reflétant vraisemblablement un mélange d’effets de momentum et de l’absence de mauvaises nouvelles macro significatives susceptibles de tout faire dérailler). »

Source : @RyanDetrick via @JasonLeavitt

Thomas Callum – ChartStorm : « Mais tous les bons observateurs du marché savent que les moyennes peuvent être trompeuses, et que les résultats peuvent varier. L’analyse ci-dessous montre les performances du reste de l’année après un mois de janvier en hausse.

Dans l’ensemble, les probabilités sont bonnes (gain moyen de +12,2 %, performance positive dans 87 % des cas), mais il convient de noter que cette règle empirique a échoué dans 13 % des cas (un peu plus d’une fois sur dix). En y réfléchissant, presque tous ces échecs ont été liés à des chocs macroéconomiques défavorables, comme la hausse des taux/taux obligataires (ce qui nous rappelle à propos qu’il faut surveiller le risque de hausse de l’inflation cette année, alors que les perspectives pour les matières premières et l’économie mondiale s’améliorent). »

Source : @TheMarketStats

Thomas Callum – ChartStorm : « Pour revenir au thème de la rotation, ce graphique remarquable illustre comment nous semblons assister à une rotation hors des anciens gagnants (technologie spéculative/croissance) alors que les cycliques traditionnels et les matières premières commencent à prendre le dessus. »

Source : @itmrandy

Thomas Callum – ChartStorm : « Un autre aspect de cette dynamique concerne les métaux précieux — si l’on regarde simplement le graphique ci-dessous des allocations implicites des investisseurs, les cryptomonnaies ont chuté depuis leurs sommets, tandis que les métaux précieux ont fortement progressé. Et avec le krach éclair de l’argent vendredi, on a presque l’impression que les amateurs de crypto se sont déplacés vers l’univers des matières premières ! »

Thomas Callum – ChartStorm : « En revenant sur la rotation croissance vs valeur, il est important de prendre du recul par rapport à ce graphique de court terme très intéressant, pour observer le graphique long terme tout aussi intéressant. Cela ressemble à un sommet dans une série qui semble largement étirée par rapport à la moyenne de long terme. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Du côté de la croissance, le Nasdaq 100 semble porter un chapeau — et les dernières fois qu’il en a porté un, cela ne s’est pas bien terminé (fin 2021, début 2025). Non seulement il a buté sur une résistance, mais on peut affirmer objectivement que le Nasdaq a atteint son sommet il y a plusieurs mois (aucun nouveau sommet depuis), et plus de 40 % de l’indice évolue en dessous de sa moyenne mobile à 200 jours — donc la croissance/technologie est sous surveillance. »

Source : MarketCharts.com

Thomas Callum – ChartStorm : « De la même manière, si l’on regarde la technologie mondiale (TMT = Technologies, Médias, Télécommunications — une définition plus large de la tech qui réintègre certaines valeurs reclassées hors du secteur technologique GICS au fil du temps) — l’indice technologique mondial s’est lui aussi essoufflé, et la largeur de marché (par pays) sur la base des moyennes mobiles à 200 jours a tourné à la baisse depuis les sommets (un signal d’alerte). »

Thomas Callum – ChartStorm : « Pendant ce temps, sur le secteur technologique américain, cette pause et ce sommet dans la technologie, ainsi que le sommet dans la croissance vs valeur, coïncident avec un pic de la pondération de la tech dans la capitalisation boursière — un record. Parallèlement, les valeurs défensives semblent se stabiliser autour de leurs plus bas historiques, et surtout — les cycliques traditionnels repartent à la hausse depuis leurs creux de 2020.

Les cycliques traditionnels (industriels, financières, énergie, matériaux) sont plus directement exposés à une réaccélération de la croissance mondiale et aux matières premières, il est donc possible que nous assistions aux premières phases d’une rotation haussière (par exemple, un scénario dans lequel la tech plafonne et évolue en range, pendant que les cycliques s’envolent et que le marché haussier s’élargit au lieu de se briser). »

Thomas Callum – ChartStorm : « Pour conclure sur le thème des cassures, le dernier graphique présenté ici offre une perspective intéressante et utile sur la fréquence des baisses de différentes ampleurs. En gros, la plupart des investisseurs vivront de nombreuses corrections de 10 à 20 %, et au moins quelques chutes plus importantes au cours de leur vie. Ce qui rappelle qu’il est essentiel d’avoir un plan, une méthode et une psychologie adaptés pour naviguer à travers le bruit et les cycles plus larges. »

Source : @charliebilello via @PeterMallouk

Thomas Callum – ChartStorm : « Notes sur la stratégie de portefeuille — Global/Small/Value

À propos de la rotation, j’ai pensé qu’il serait utile de partager quelques graphiques tirés de mon dernier rapport institutionnel hebdomadaire de Topdown Charts — ils portent sur la « trinité de la valeur relative des actions mondiales » : petites vs grandes, valeur vs croissance, et monde vs États-Unis. Comme on peut le voir, les trois segments tentent actuellement d’opérer un retournement après une longue période de sous-performance. »

Thomas Callum – ChartStorm : « La raison pour laquelle nous nous intéressons à ces segments autrefois peu attrayants et peu inspirants du marché, c’est le caractère extrême et historiquement tendu des indicateurs de valeur relative pour ces trois couples »

Thomas Callum – ChartStorm : « Mais voici un aspect particulièrement intrigant — l’indicateur de valeur absolue pour l’ensemble US/Grandes/Croissance a atteint un sommet et semble, pour l’instant, se stabiliser, tandis que la ligne noire (Monde/Petites/Valeur) est en train de rattraper son retard. C’est ce que nous appelons une « rotation haussière » — quand le retardataire comble l’écart… par opposition à une rotation baissière, où le leader précédent rejoint le retardataire à la baisse.

Même s’il s’agit encore des débuts du mouvement, en raison des extrêmes observés et de la perspective qu’il s’agisse d’une rotation haussière vertueuse — il s’agit d’un développement hautement significatif (et haussier) pour le marché haussier des actions mondiales en général, mais aussi pour le potentiel de hausse dans certaines zones du marché jusqu’ici négligées et sous-évaluées. »

Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Indice des prix à la production (PPI) de décembre : +3 % en glissement annuel, contre +2,8 % attendu et +3 % précédemment…

Hors alimentation et énergie : +3,3 %, contre +2,9 % attendu et +3,1 % précédemment. »

Charlie Bilello : « La mort, les impôts et la planche à billets... »

Tous les mois, j'envoie une synthèse mensuelle des thèmes macro les plus importants en matière d'investissement à long terme. Éditions 2025 en accès libre dès à présent : https://www.monbureaupatrimonial.com/syntheses-mensuelles