Matières premières et inflation
Historiquement, les matières premières ont nettement surperformé les actions dans des environnements inflationnistes.
Il suffit de regarder la corrélation entre le ratio matières premières/actions et l'IPC (indice des prix à la consommation).
Si l’inflation s’installe durablement, ce qui n’est absolument pas l’avis du consensus actuellement, cela pourrait très bien être le début de la Grande Rotation des actions surévaluées vers les actifs réels.
Richard Bernstein – RBAdvisors : « C'est drôle que l'effondrement des prix du bois d'œuvre ait attiré l'attention sur la désinflation, mais le fait que les prix des matières premières dans l'ensemble soient en hausse de 22% en glissement annuel est ignoré. »
Bloomberg : "Le rythme de l'inflation se répercute sur les dernières publications de résultat.
Chaînes d'approvisionnement, pénuries de matériaux entraînant des pressions sur les prix.
Les entreprises indiquent également que le marché du travail tendu stimule les salaires."
Wall Street Journal : « La masse monétaire M2 devrait croître d'environ 6% par an pour que la Fed atteigne son objectif d'inflation de 2%. Avec une croissance de M2 presque quatre fois supérieure au taux « idéal », l'inflation est intégrée dans le gâteau et elle devrait persister, pouvant atteindre 9 % d'ici la fin de l'année. »
Différentiels d'inflation Eurozone / USA
The Daily Shot : « Alors que la Fed cherche activement un dépassement de l'inflation pour compenser ses échecs passés dans le cadre de son nouveau cadre politique, la BCE tolérera simplement un dépassement modéré au-dessus de 2%, selon BlackRock. »
Vieillissement démographique et inflation
Jim Reid – Deutsche Bank : « L'Allemagne a mieux résisté à la crise du Covid-19 et profite plus que ses voisins européens du rebond du commerce mondial. En outre, elle est sujette à une grande partie de la relance générale, et plus encore sur le front budgétaire.
Une tension cyclique et structurelle plus aiguë du marché du travail pourrait être le chaînon manquant des effets d'inflation de second tour. L'OCDE prévoit que le taux de chômage allemand retombera en dessous du NAIRU d'ici 2022. La diminution du potentiel de main-d'œuvre exacerbera les pénuries déjà pressantes de travailleurs qualifiés.
Bien qu'il existe un problème à court terme de pénurie de main-d'œuvre en Allemagne, cette tendance continuera de s'aggraver au cours de la prochaine décennie. Le graphique d'aujourd'hui montre la variation en pourcentage de la population en âge de travailler entre 2020 et 2035 dans six grands pays ainsi que dans certaines régions du monde. L'Allemagne fait partie des pires sur cette mesure. En effet, de nombreuses grandes économies développées (ainsi que la Chine) commenceront à voir un nombre de travailleurs inférieur à l'avenir. Notez que la Chine a augmenté de 123% entre 1980-2020 mais chute de -7% entre 2020-2035. Le consensus est que le vieillissement est désinflationniste, mais je me range du côté de l'argument selon lequel l'une des plus grandes forces désinflationnistes des 40 dernières années a été une énorme augmentation de la main-d'œuvre mondiale associée à une énorme croissance de la mondialisation. Ainsi, à mesure que cela s'inverse, il est possible que les travailleurs puissent acquérir un pouvoir de négociation perdu. Cela rendrait les mauvaises données démographiques à l'avenir plus inflationnistes. »
Très bons indicateurs d'activité
Jeroen Blokland : « L'industrie manufacturière (65,6), les services (62,2) et le PMI composite (62,5) en Allemagne ont tous atteint des records en juin ! »
Records sur l'immobilier
L'indice des prix des logements Case-Shiller sur le point de battre le record établi pendant la bulle immobilière ?
Un graphique qui montre l'usure des amortisseurs monétaires
Dette totale en bleu, vitesse de circulation de la monnaie M2 en orange :
Défauts en Chine, toujours à surveiller
The Daily Shot : « Le prix de l'obligation d'Evergrande a chuté en dessous de 50c pour un dollar alors que les banques de Hong Kong retirent leur financement. »
Le grand public continue de spéculer sur les marchés
Wall Street Journal : « Les investisseurs grand public continuent d'injecter de l'argent sur les marchés, même si bon nombre de leurs actions et crypto-monnaies préférées stagnent. »
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