Powell (FED) face à la hausse des anticipations d'inflation
Les rendements réels continuent d'augmenter. Les rendements réels américains à 30 ans ont atteint leur plus haut niveau depuis fin mars, et ils sont en fait au-dessus de zéro :
Bruno Bertez sur Powell (FED) :
"Powell a affirmé hier « il nous faudra au moins trois ans pour atteindre nos objectifs d’inflation », sous-entendu, ne comptez pas sur moi pour corriger le tir d’une politique monétaire trop généreuse.
C’est un pari, un pari à la fois sur l’évolution des réalités économiques et sur les perceptions et anticipations des marchés. Powell ne semble pas tenir compte de la possibilité que les anticipations d’inflation soient auto réalisatrices ; ainsi sur le pétrole, les matières premières, les taux, les perceptions sont bien plus déterminantes que les réalités. Des marchés qui joueraient trop puissamment le reflation trade seraient fortement déstabilisants.
Je ne suis pas sûr que Powell en tienne compte.
Mon interprétation est qu’il se laisse influencer par ce qui s’est passé en 2016/2017 ou les marchés ont enfourché le cheval de la reflation: la Fed s’est mise à la remorque des marchés elle aussi y a cru et elle a commis l’erreur de resserrer alors que l’on était déjà dans la phase de retour à la déflation.
Cette fois se dit Powell je ne me laisserait pas avoir, je ne vais pas tomber dans le piège de croire que l’inflation est vraiment revenue, je vais faire comme si elle n’était que temporaire."
Daniel Lacalle : "Les marchés ont compris le message de Powell et des banques centrales: prenez plus de risques, car aucune mesure de l'inflation, de l'endettement ou de l'évolution des taux ne changera la politique de répression financière."
Financial Times : "Il existe un risque important pour le marché obligataire d'un faux signe d'inflation" : Ivascyn de Pimco. Pimco s'attend à ce que toute reprise de l'inflation se révèle temporaire, mais "le marché obligataire pourrait ne pas arriver à cette conclusion à court terme."
Markets and Mayhem : "Les taux ne peuvent tout simplement pas augmenter de sitôt. Bloomberg a récemment estimé que sur une pile de 35 000 milliards de dollars d'obligations de l'indice Bloomberg Barclays Global Aggregate Treasury, pour chaque augmentation d'un point de pourcentage des rendements, il y aurait une perte de valeur de 3 000 milliards de dollars sur le marché."
Taille totale du marché américain des junk bond : 1,6 trillions de dollars
Daniel Lacalle : Une nouvelle hausse des rendements obligataires mondiaux signifierait beaucoup plus qu'une hausse des anticipations d'inflation.
Cela impliquerait d'énormes pertes nominales et réelles dans les fonds de pension bourrées d'obligations à rendement négatif.
Taux 10 ans français à nouveau en positif :
Matières premières or et argent
Le total glissant de 20 jours de livraisons d’argent sur le Comex représente 12 millions d’onces. Cela dépasse de loin la moyenne habituelle. La demande de physique est bien réelle.
L’or voit également un énorme pic dans sa moyenne de livraison sur le Comex sur 20 jours. Ce sont des chiffres énormes que nous n'avons pas vus au cours des 15 à 20 dernières années.
Daniel Lacalle : BCE:Draghi n'a pas augmenté le bilan autant que beaucoup de gens le pensent.
La plus forte augmentation du bilan de la BCE s'est produite après, en période de croissance (avant Covid) et en 2020, après Covid, avec Lagarde.
Masse monétaire M1 :
Performance des classes d'actifs depuis le début de la crise
Jim Reid – Deutsche Bank :
"Aujourd'hui, c'est le premier anniversaire du premier Sell-off lié au Covid, lorsque le virus a commencé à frapper les pays occidentaux. Le lundi 24 février 2020 a vu une correction mondiale majeure alors que le nombre de cas italiens avait grimpé en flèche le week-end, passant de chiffres uniques à 220! Dans le CoTD d’aujourd’hui, nous montrons la performance de certains actifs mondiaux depuis cette date (devise locale) et incluons également le point bas observé au cours des 12 derniers mois.
Les actifs que nous n'avons pas inclus dans cette liste de haut niveau qui ont connu des mouvements encore plus importants incluent Bitcoin (+ 395,8% sur les 12 mois) et l'indice NYSE FANG + (+ 85,8%)".
[...]
"Si on vous avait dit il y a 12 mois que nous aurions maintenant environ 113 millions de cas enregistrés et 2,5 millions de décès enregistrés (tous deux probablement sous-estimés) avec une grande partie du monde sous des conditions de confinement pendant la majeure partie de l'année, je suppose que vous auriez trouvé difficile de comprendre le cours des marchés. Cependant, la Fed et la BCE à elles seules ont ajouté environ 6 000 milliards de dollars à leur bilan au cours de l'année écoulée, parallèlement à des milliards d'injections budgétaires."
Depuis le creux du 23 mars 2020, les marchés boursiers américains ont rebondi plus ou moins sans corriger vraiment.
Au cours des onze derniers mois, l’indice de référence américain S&P 500 a gagné 75%.
Aucun autre marché haussier n’a connu un tel démarrage depuis le début des années 1930.
Performances historiques enregistrées dans les 11 premiers mois de marchés haussiers :
